Советник Набиуллиной объяснил «РГ», на что ориентируется ЦБ при принятии решений по ключевой ставке

Советник главы ЦБ объяснил «РГ» разницу между годовой и устойчивой инфляциейКирилл КаштановБанк России при принятии решений по ключевой ставке ориентируется не только на годовую инфляцию, но и на текущие темпы роста цен и устойчивые компоненты, об этом рассказал "РГ" советник главы Банка России Кирилл Тремасов.

Как пояснил представитель регулятора, официальный показатель годовой инфляции, который Росстат рассчитывает по потребительской корзине из 560 товаров и услуг, отражает изменение цен за 12 месяцев по всей стране. Однако этот индикатор во многом работает как «взгляд в зеркало заднего вида».

Для регулятора критически важно понимать скорость роста цен «здесь и сейчас». Для этого используется показатель текущей инфляции (месяц к месяцу с устранением сезонных факторов). Если пересчитать эту динамику на весь год (аннуализировать), то летом 2026 года темпы оставались высокими: в июне и июле показатель достигал более 11%, а в августе замедлился до 7%.

Чтобы отсечь сезонные колебания и «шум», мешающие увидеть реальный тренд, ЦБ использует различные метрики. Основной из них является базовый индекс потребительских цен, охватывающий около 70% потребительской корзины. Из него исключают волатильные показатели, например, плодоовощную продукцию, регулируемые тарифы ЖКХ и стоимость топлива.

Есть также понятие устойчивой инфляции, которое позволяет оценить не общие показатели инфляции, а именно устойчивую инфляционную картину.

«В нашей риторике мы часто используем понятие устойчивой инфляции. Это в какой-то степени экспертная оценка, экспертное суждение совета директоров на основании анализа полной информационной картины с использованием различных метрик. Мы здесь используем широкий набор различных инфляционных метрик», — объяснил Тремасов.

На основе этого широкого набора метрик Банк России поднял экспертную оценку устойчивой инфляции с 4-5% до 5-6%.

Анализ показал, что если в начале лета всплеск инфляции во многом объяснялся разовыми факторами (ситуацией на топливном рынке), то в июле и августе инфляционное давление начало нарастать именно в устойчивых компонентах.

В сочетании с ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также продолжающимся ростом кредитования (особенно корпоративного), это заставило регулятора действовать более аккуратно, взять паузу в снижении ключевой ставки на сентябрьском заседании совета директоров.

Источник: rg.ru